阿Q正传

房利美和房贷美危机对中国的影响

ahq 发表于 2008-07-19 3:29 下午

经济危机系列写得很辛苦，一个原因我不是学经济的。早些年工作需要不得不捧起资本论，当时有老师告诉我，这部书读通了，就能考上经济学博士。结果我没考上。不是老师扒瞎，而是我读不下去，翻几页就放下了。即使读一行扇自己一记耳光，也还是昏昏欲睡，要是硬着头皮通读一遍，我估计等于吃二百片安眠药，算了，我还是好好活着吧。第二个写得辛苦的原因是经济学的知识日新月异，发展速度比计算机快，靠自学很难跟得上。

今天写这个话题是因为这些天的一则震惊世界的消息。美国两家经营房屋贷款的巨头，房利美和房贷美（均为译音）发生钱流危机，业主还不起贷款就撒鸭子了，银行找两家公司要钱。据估计，两公司直接损失大体是47亿美元。同时由于新会计条例推出，他们需要计提高达750亿美元准备金。如此一来，怕是唯有上吊绳子可用。消息传出，两公司的股价大幅跳水。上周累跌约45％，过去一年更累跌80％以上。

这本来和咱没关系，但是随即华尔街发布的一条对亚洲的预警消息把中国推向了火山口。华尔街日报后来的原话是，

亚洲各大央行与金融机构是美国债券的主要持有者，据信其中相当一部分债券来自房利美与Freddie Mac。根据美国财政部(U.S. Treasury Department)最新数据，截至2007年6月，海外投资者持有总计1.3万亿美元的长期美国国债，占此类债券总量的21.4%。中国与日本是此类证券的最大投资者，分别持有3,760亿美元与2,290亿美元。目前还不清楚两国所持房利美与Freddie Mac债券的具体规模。

很多人并未注意到最后一句话，把中国持有的3,760亿美国长期国债误解成面临破产的两美债券，从而得出中国外汇储备损失三千多亿美金的结论。在令狐补充告诉我这条消息前，我已经看过了一个共享的google笔记本，其中结论更是吓人，中方将损失五千亿以上。不过，正是因为结论太过吓人，才让我未置可否，甚至连摘录都错过了。

我也犯了一个错误，把同为最高信用等级的两美债券和美国国家债券混为一谈，其实两美债券只是具有政府背景的高信用次贷债券，信用等级约等于主权债券。至于中国持有的两美债券具体数目，据昨天路透社引用里昂证券分析师研究报告称，中国第三大银行的中国银行名下大约持有200亿美元，相当于两美总资产的2.6%。对此猜测，中国银行未置可否。此外，里昂证券还分析中国建设银行持有70亿美元两美债券，中信银行和工商银行也持有14亿和10亿美元。

如果路透社估计对了，中方最多损失不超过300亿。何况，布什政府和联邦储备委员会已经公告将挽救两美。这对于两美债券而言，无论长短期都意味大利好。信用等级提高。但是对二级市场这是个糟糕消息，股息将被摊薄，所以股价向下的趋势不会改变。

结论虽然是此次危机中，中方持有的两美债券无恙，但是在外汇贮备使用用途尚属国家机密的今天，相关担忧并非杞人忧天。